金(jīn)融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今(jīn)日上(shàng)午举行4月份(fèn)国民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻(wén)发布(bù)会(huì)。现场(chǎng)有(yǒu)记者(zhě)提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩加(jiā)剧，请(qǐng)问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人(rén)、国(guó)民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主要(yào)是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济不存在通缩(suō)，总的(de)来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些(xiē)阶段性因素(sù)影响。

　　一是(shì)食品(pǐn)价(jià)格(gé)的回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)供(gōng)应增加，市(shì)场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市场供(gōng)应总体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行(xíng)，也带(dài)动了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来，受(shòu)到世(shì)界经济复(fù)苏(sū)乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分(fēn)耐(nài)用消费品降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补(bǔ)贴政策去(qù)年(nián)底到(dào)期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)进入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地缘政治冲突、全(quán)球(qiú)疫(yì)情影响，去年国际(jì)油价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源(yuán)由于受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较大，看(kàn)价(jià)格总体的状况(kuàng)，更重要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前(qián)的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫(yì)情(qíng)前相(xiāng)比还是(shì)偏低的(de)，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行(xíng)，服务(wù)需求稳(wěn)步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回升，带动(dòng)服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价(jià)格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随着服(fú)务消费(fèi)需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)受(shòu)到国内(nèi)外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连续(xù)扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因素(sù)影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色(sè)价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份石油(yóu)和(hé)天(tiān)然气(qì)开(kāi)采业(yè)价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求(qiú)不足。经(jīng)济(jì)恢复常态化运行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如(rú)煤炭产能继续(xù)释放，进(jìn)口持续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产(chǎn)能比较(jiào)充(chōng)足，而市(shì)场(chǎng)需求(qiú)还在恢复中，价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输入(rù)性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况还会延续。但是随着国内(nèi)经(jīng)济恢(huī)复，市场需求回(huí)暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国经济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得注意的(de)是(shì)，昨天(tiān)央行发布的一季度(dù)货(huò)币政策报告也提及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落(luò)，主要与(yǔ)供需恢复时间差和基(jī)数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不(bù)宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供给能力较强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策(cè)有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保持在(zài)较高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化(huà)受(shòu)收入分配分化、收入预期(qī)不(bù)稳等制约，特别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现提(tí)前(qián)还贷(dài)现象，也一定程度影响(xiǎng)当期(qī)消费(fèi)。

　　三(sān)是(shì)基数效(xiào)应(yīng)明(míng)显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电燃料的同比增(zēng)速走低(dī)；疫(yì)情扰动(dòng)使(shǐ)得去年3月鲜菜价(jià)格(gé)反季节(jié)上(shàng)涨，对今(jīn)年也存在高基数(shù)影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用下今年(nián)二季度GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低，特别是(shì)政策(cè)效应(yīng)将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需(xū)缺(quē)口有望趋于弥合(hé)，预计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和(hé)抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出(chū)现通缩。通缩主要云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖指价(jià)格持续负(fù)增(zēng)长，货币供应量(liàng)也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持(chí)续好转，不符合通缩(suō)的(de)特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民(mín)预期(qī)稳定，不(bù)存在(zài)长(zhǎng)期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题，担忧(yōu)大可不必(bì)

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅以物(wù)价回落来评判经济(jì)进入“通缩(suō)”。过往经验显示(shì)，经(jīng)济的周(zhōu)期性波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需(xū)求(qiú)变(biàn)化而(ér)变化，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修(xiū)复，显示(shì)经济处于(yú)复苏初期(qī)。以企业中(zhōng)长期资金来源(yuán)刻(kè)画的(de)有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度经(jīng)济指标(biāo)已有(yǒu)所体现。

　　年初以来(lái)物价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价(jià)格回落(luò)，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策(cè)托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期(qī)，资(zī)金存在一(yī)定空转较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金(jīn)空(kōng)转多(duō)发生在经济回落(luò)、货(huò)币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段，部(bù)分资(zī)金(jīn)滞留在金(jīn)融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有(yǒu)所不同(tóng)的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金融(róng)机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表(biǎo)征(zhēng)不同过往，企业有效信(xìn)用派生自去年(nián)9月以来持(chí)续改善，而房地产相(xiāng)关融(róng)资拖累(lèi)总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企(qǐ)业融资(zī)扩(kuò)张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续回(huí)升，而(ér)居(jū)民信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来(lái)的经济(jì)效应(yīng)不同过(guò)往，有效信(xìn)用派(pài)生对(duì)企业行(xíng)为的支(zhī)持(chí)已开始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地(dì)产相关融资显著弱(ruò)于以往，使得(dé)制(zhì)造业(yè)投资表现(xiàn)显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴(bàn)随融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要(yào)缘(yuán)于(yú)场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕(hén)效应(yīng)”的存(cún)在，使得大家容易产生悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复(fù)性反弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹象。其(qí)中(zhōng)，偏(piān)消费端(duān)的(de)活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场信心(xīn)反其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消费动能或被低估(gū)，前半(bàn)程靠居民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠(kào)居民消费(fèi)能力(lì)的恢复云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖rong>。出行意愿的持续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正常化等(děng)，皆指向(xiàng)场(chǎng)景恢复带来的消费(fèi)修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐(cān)饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需(xū)求在逐步修复，有助于(yú)推动收(shōu)入(rù)与(yǔ)消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复(fù)会弱于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期(qī)超调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于(yú)需求释(shì)放、形成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有利于(yú)稳定低能(néng)级城市需(xū)求(qiú)。