昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压(yā)力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低(dī)，加速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持(chí)平一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的(de)目(mù)标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主要原因在(zài)于(yú)远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的(de)预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期(qī)。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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