近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子(zi)公司兴福电子(zi)公(gōng)布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产品是半(bàn)导体加工(gōng)过程中的(de)关键材料，公司客(kè)户包(bāo)括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二期入(rù)股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福(fú)电子第二大客户竟然(rán)是可口可乐，这(zhè)也无(wú)意间(jiān)透露(lù)了(le)一个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产(chǎn)过程中使(shǐ)用的磷酸，原来不只是常规的(de)食品级(jí)磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股(gǔ)东还与第二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即在兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化(huà)学品(pǐn)业(yè)务(wù)，公司产品包(bāo)括磷酸、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产(chǎn)品按照纯度等(děng)级(jí)分为(wèi)电(diàn)子级磷(lín)酸(suān)、食品级磷(lín)酸(suān)，电(diàn)子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)在(zài)生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸(suān)等(děng)产品。其(qí)中(zhōng)2022年(nián)食(shí)品级(jí)磷酸(suān)的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内(nèi)容为磷酸产品。这个(gè)销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入多(duō)出(chū)了(le)4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子(zi)级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行业(yè)客户(hù)外(wài)，还销(xiāo)售给可口可(kě)乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他行业客户。由于(yú)可(kě)口可乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的(de)品质要(yào)求高(gāo)于一般(bān)的食(shí)品级(jí)磷酸，公司销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司的(de)磷酸(suān)产品等级实(shí)际为符合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的营(yíng)业收入分别为(wèi)2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点(diǎn)。一(yī)是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月(yuè)进行过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计(jì)师事务所合伙(huǒ)人(rén)对记者(zhě)表示，非(fēi)经常性损益是(shì)指公司(sī)发生(shēng)的与经营业(yè)务无直接关系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但由于(yú)其性质、金额或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允(yǔn)地反映公(gōng)司正(zhèng)常盈利能力的各(gè)项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性(xìng)损益(yì)后，兴(xīng)福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务(wù)毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福电(diàn)子2021年和(hé)2022年的(de)有关(guān)毛(máo)利(lì)率，已经(jīng)超过(guò)申报稿列(liè)举的同行(xíng)业可比公(gōng)司平均水平。对(duì)此，兴福电子(zi)在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆续实(shí)现众(zhòng)多集紫菜是不是海鲜成电路客户的产品认(rèn)证及批量供(gōng)货，毛利率水(shuǐ)平(píng)较(jiào)高的集成电路用湿电子(zi)化学(xué)品销售收入占比持续提升，且公司(sī)根据部分产品原材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨情况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还(hái)有多少上升(shēng)空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还(hái)能持(chí)续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东(dōng)为(wèi)上市公司兴发(fā)集团，其直接持有兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为(wèi)国(guó)家集成电路(lù)基金(jīn)二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成电路(lù)基(jī)金(jīn)二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条件(jiàn)，且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正(zhèng)式(shì)申(shēn)报IPO后的(de)18个(gè)月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议(yì)，还是(shì)指拿(ná)到(dào)证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上(shàng)会(huì)结果的(de)企业(yè)比较少，但(dàn)不是没有例外(wài)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示(shì)，处(chù)于正(zhèng)常(cháng)待审核阶(jiē)段的合合信息和先(xiān)正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文，也有企(qǐ)业(yè)超过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏(lán)目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交注册的企业(yè)中(zhōng)有2家受(shòu)理日期已经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子(zi)合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协(xié)议摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过1亿(yì)股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达(dá)到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对兴福电(diàn)子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者(zhě)的增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元。

　紫菜是不是海鲜　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)重(zhòng)大经紫菜是不是海鲜常性关联采购主(zhǔ)要(yào)系向关联(lián)方采购黄磷(lín)、液体(tǐ)三(sān)氧(yǎng)化硫(liú)等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关(guān)联采(cǎi)购金额（不含(hán)建(jiàn)筑工程服务采购）分(fēn)别为(wèi)1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发的下(xià)属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的关联采购占比较高。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)是控(kòng)股(gǔ)股东兴发集(jí)团合并报表(biǎo)范围内唯一从事(shì)湿电子化学品(pǐn)相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制(zhì)的其(qí)他公司(sī)主营业(yè)务(wù)及应(yīng)用领域不同。

　　虽(suī)然(rán)兴(xīng)福电子没有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业(yè)绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集(jí)团在公(gōng)告(gào)中表示，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)较上(shàng)年同期大幅(fú)降(jiàng)低(dī)，主要(yào)是受市场供需变化(huà)影响，自(zì)2022年下半(bàn)年(nián)以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌(diē)，在今年(nián)一(yī)季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末(mò)，草甘(gān)膦价(jià)格已跌至(zhì)行(xíng)业成本线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添加剂(jì)等成长性(xìng)产品市场需(xū)求总体良好，盈(yíng)利(lì)能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另(lìng)一则公告显示，湿电(diàn)子化学(xué)品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集(jí)团(tuán)2022年第一季度统计口径不(bù)太一(yī)样(yàng)，销量数据不太好找，所以不太好具体判断(duàn)湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季度的业绩具体(tǐ)表现(xiàn)如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来(lái)源：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违法违(wéi)规方面，兴福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团(tuán)的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原(yuán)因是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 紫菜是不是海鲜