如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一(yī有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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