如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极(jí)压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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