北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(s苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗hù)和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗权(quán)把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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