5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化(huà)，需要持续平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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