随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ong>

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持(chí)略(lüè)超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。