金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴(华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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