本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排(pái)行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号关口，下跌(diē)空间亦不大。

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