尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在2魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段0％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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