在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的(de)投资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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