当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲>

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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