财联社记者近期从行业内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较(jiào)难。房(fáng)贷和(hé)前(qián)十年比那(nà)都(dōu)是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到(dào)，当前(小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢qián)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同(tóng)比下降了(le)34个基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的(de)数(shù)据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异(yì)。财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期(qī)票据转(zhuǎn)贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢trong>

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财(cái)市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化(huà)收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利(lì)率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业人(rén)士(shì)对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金空(kōng)转，前(qián)几年结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实(shí)际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在(zài)市场利(lì)率快速(sù)下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷款利率继(jì)续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未(wèi)来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得(dé)到(dào)银行业内人士(shì)的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益(yì)和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利(lì)，这(zhè)与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债(zhài)券(quàn)市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷(dài)款定价(jià)上不(bù)去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户的(de)资金(jīn)还没(méi)有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下(xià)降的可(kě)能性和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续(xù)对于存款(kuǎn)定(dìng)价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需(xū)继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上市银(yín)行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银(yín)行(xíng)营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。