当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府(f兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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