射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(x危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高iāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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