钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不(bù)过(guò)10多月，规划产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下(xià)海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代(dài)，钠(nà)离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时(shí)代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界(jiè)后一(yī)口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿(yì)元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等(děng)输(shū)入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池(chí)项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的(de)项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款，二(èr)期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个(gè)故事(shì)并(bìng)不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限公司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁(suì)末年初公(gōng)告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客户(hù)名称(chēng)和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电(diàn)池产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联(lián)新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前(qián)电(diàn)碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本(běn)的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依(yī)然(rán)存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传艺(yì)科技变为全(quá什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试n)资(zī)子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产项(xiàng)目的建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号(hào)改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际(jì)效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案(àn)，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中(zhōng)高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益(yì)分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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