财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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