国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段时间内强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局(jú)。

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