周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交(jiāo)均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同期震荡(dàng)下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度(dù)有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资(z空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ī)金还会长期关注数(shù)字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可(kě)能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净(jìng)流出(chū)，而(ér)今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超(chāo)预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出台(tái)。

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