射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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