随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的(de)配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供(gō社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说ng)一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节(jié)，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间。

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