A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò35c到底有多大，35c是多少)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化(h35c到底有多大，35c是多少uà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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