本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡情的美(měi)联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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