如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外妥否的意思是什么，妥否的用法国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR妥否的意思是什么，妥否的用法等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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