金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年(触动的意思解释，颇受触动的意思nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意(yì)吗触动的意思解释，颇受触动的意思？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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