尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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