当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiànyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yànyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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