当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现小明王是谁的后代 小明王是男是女(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压小明王是谁的后代 小明王是男是女制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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