财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构(gòu)持(chí)续(xù)升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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