财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成(chén东莞属于几线城市g)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价东莞属于几线城市估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向东莞属于几线城市财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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