金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示(shì)目前实际利率(lǜ)的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入。精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德>

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告下(xià)调人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的(de)降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维(wéi)持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资产和长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促使超(chāo)额精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(f精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德ù)苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。