一度(dù)被称为“机(jī)构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎(yíng)来重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新(xīn)发(fā)基金(jīn)中占据主流，存量产品也(yě)超过了(le)机构投资(zī)者占比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，在基金行业(yè)ETF投教(jiào)工作成效显著，ETF交易工具优势被(bèi)投资者逐渐认知，以及投资热点轮(lún)动(dòng)加(jiā)快(kuài)、主(zhǔ)题和行(xíng)业ETF跟踪效率较(jiào)高等(děng)背景下，国内资本市(shì)场正在经历股民(mín)转基民，由“投(tóu)个(gè)股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利(lì)于投资者分散风(fēng)险，提(tí)高市场交(jiāo)易活(huó)跃度，长远(yuǎn)可提高A股市(shì)场稳定(dìng)性。

　　新发权(quán)益(yì)ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月13日，今年(nián)新成立(lì)的37只股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）上市前一周披露的个人(rén)投资者平均(jūn)占比83.9％，个(gè)人投资者俨然(rán)成为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从全(quán)市场数据看(kàn)，2022年个人投资(zī)者(zhě)比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点，但仍然在(zài)股(gǔ)票ETF市场(chǎng)占比超过了(le)机构(gòu)资金。

　　针对个人投资者占比(bǐ)的变化，华(huá)泰柏瑞(ruì)指数投资(zī)部总监助理、基金(jīn)经理李(lǐ)沐(mù)阳表示，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的规(guī)模主要集中在几(jǐ)大宽(kuān)基ETF，一般都(dōu)是机构投资者(zhě)做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全行(xíng)业指数相(xiāng)关业(yè)务同仁在ETF投教工(gōng)作上的共(gòng)同努力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来越被普通(tōng)个人投(tóu)资(zī)者认知，从而使个(gè)人股(gǔ)票(piào)占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析，今(jīn)年以来(lái)A股市场持续回暖，投资者(zhě)情绪(xù)比较积极，新发产品募资环(huán)境比较好，也越来越受到个(gè)人投资者的(de)青睐。此外，ETF投资者大(dà)部(bù)分由股民转化而来，这些个人投(tóu)资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相(xiāng)对(duì)于个股来说(shuō)，也(yě)能(néng)更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投资者“买(mǎi)新不(bù)买旧”的理念扎根较深，更(gèng)倾(qīng)向于交易新上市(shì)的ETF，而机构投资(zī)者对(duì)于时间成(chéng)本的把控(kòng)较严格，在看准投资机会后，更(gèng)倾(qīng)向于去申购老产品(pǐn)。

　　近(jìn)五年个人占比(bǐ)呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持(chí)行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据看，个人在股(gǔ)票(piào)ETF占比也呈现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡(dàng)攀升(shēng)势头。

　　在2018年(nián)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导，个人(rén)在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中平均占比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比(bǐ)例平均分(fēn)别为36％、42％，2021年(nián)一(yī)度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然(rán)超(chāo)过了机构(gòu)占(zhàn)比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基(jī)ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分(fēn)点(diǎn)；而个人投资者占比较高的行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　但由于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个人投资者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占(zhàn)比下降，但绝对(duì)份额也是在增长的，这一数(shù)据更代表了(le)机构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断(duàn)抬(tái)升。

　　“我个(gè)人认为(wèi)是ETF投教工作在发挥(huī)作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉调研的(de)过程中，我(wǒ)们(men)发现(xiàn)大部分(fēn)投资(zī)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导者都会将较为低风险的(de)宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜(qián)移(yí)默(mò)化中，宽基ETF扮演了(le)资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合配(pèi)置中的一个重(zhòng)要(yào)的台阶。

　　国泰(tài)基(jī)金(jīn)也补充道，由于(yú)近年来(lái)行业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助投(tóu)资(zī)者把握(wò)比较均衡的投资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上行时，行业(yè)和主题(tí)异彩(cǎi)纷呈(chéng)，机会(huì)又多(duō)上涨空间又(yòu)大(dà)，风险偏好(hǎo)也(yě)随(suí)之上升(shēng)，所以行(xíng)业(yè)和主题ETF占比则(zé)会提升(shēng)。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年市场成(chéng)交热情的提(tí)升(shēng)带来了A股(gǔ)市场的大幅(fú)发(fā)展，个人(rén)投(tóu)资者入市规(guī)模激增，而在经历了多种行情(qíng)风格的锤炼后，尤其是操作难度较高的2022年之后(hòu)，投(tóu)资者们(men)对于(yú)跑(pǎo)赢(yíng)基准的难度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步伐；另一方(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导fāng)面，近几年投资热点(diǎn)轮动(dòng)较(jiào)快，新的投资领域(yù)带来了大量的学习(xí)成本，而ETF的投(tóu)资门槛较低，运作透(tòu)明度较高，因(yīn)而逐(zhú)步获(huò)得个人投资者(zhě)的认可。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一(yī)是(shì)随着(zhe)A股市场愈发成熟(shú)、有效性提升，个人投资者对于β收益的认知(zhī)将越来越深入，近几(jǐ)年可以看到(dào)更多投资者会基于大势(shì)选择宽基(jī)投资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的投资主线较为清晰，如消费、新(xīn)能源(yuán)、医药等，因此行业主题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长远可(kě)提高A股(gǔ)市场的稳(wěn)定性

　　随(suí)着(zhe)个人占比的抬升(shēng)，股票ETF市场(chǎng)的(de)交投(tóu)活(huó)跃度也呈现明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票(piào)ETF市场总成交额(é)12.67万亿(yì)元，同比增(zēng)长43％；年平均(jūn)换手(shǒu)率也从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场个人(rén)占比超(chāo)过机构，有利于股民(mín)转为基民(mín)，为(wèi)投资者(zhě)分散风险，提(tí)升交易活跃(yuè)度，长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　国(guó)泰(tài)基金(jīn)表示(shì)，ETF的个(gè)人投资者大都由(yóu)股(gǔ)民转化而来，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且相(xiāng)比个股可以更(gèng)好地(dì)平滑风险(xiǎn)，也能够获(huò)得交易的参(cān)与感(gǎn)，于(yú)是更多(duō)选择通过ETF来参与市(shì)场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更(gèng)分散(sàn)波动也更小，因(yīn)此个人(rén)投资者选择ETF而非股票，长远来看可(kě)提高A股市场的(de)稳定性(xìng)。

　　“个人(rén)投资者在ETF投资上可能交(jiāo)易(yì)频率更高，也更容(róng)易受到市场消息的影响(xiǎng)，这对于(yú)我们(men)基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基(jī)金(jīn)相关(guān)人士称。

　　“更高(gāo)的个人占比可(kě)能(néng)会带来更活跃的交易，并带来更(gèng)有(yǒu)吸(xī)引力的市场。”李沐(mù)阳也称。

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