5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年(nián)以来持续(xù)处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善<珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？/strong>

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低(dī)估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速(sù)中的增(zēng)量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需(xū)求的(de)新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具(jù)有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召(zhào)开新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务(wù)网络(luò)的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国(guó)家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质(zhì)的(de)医(yī)疗(liáo)资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的(de)基(jī)础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支(zhī)持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国(guó)内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的(de)研发能力。