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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润(suàn)、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润)压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联(lián)储会(huì)议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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