在股市高点成立的主动权益类定(d15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米ìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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