当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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