近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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