国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可(kě)出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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