自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的(de)唯(wéi)一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年(nián)报(bào)中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的(de)处(chù)理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希(xī)望其(qí)能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(f台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ú)务、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经(jīng)济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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