北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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