射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华河北属于南方还是北方 河北属于北方吗、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别为6.54河北属于南方还是北方 河北属于北方吗％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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