财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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