5月12日晚(wǎn)间，根据美国证(zhèng)券交(jiāo)易委员会（SEC）披露，国内千(qiān)亿私募景林资产递(dì)交了(le)截至(zhì)2023年3月31日的第一季(jì)度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产(chǎn)是(shì)国内管理超千亿元人民币的对冲(chōng)基金机构，亦是内地少有的(de)进行大(dà)手笔持有美股(gǔ)的买方机(jī)构之(zhī)一，景(jǐng)林的动(dòng)向受到了市(shì)场(chǎng)广泛的关注。

　　<三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容strong>1

　　千亿私募景林资(zī)产持仓曝光(guāng)

　　报告期内，景林资产整体持仓规模小(xiǎo)幅提升(shēng)至17.29亿(yì)美元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较于(yú)2022年四季度的(de)16.29亿(yì)美元(yuán)规(guī)模(mó)，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度末，景(jǐng)林(lín)资(zī)产在美股市场持(chí)有34家上市公司(sī)的股票。其(qí)中，前十大持(chí)仓(cāng)标的在总市值中的占比下降到77.89％，上(shàng)季度这一数据(jù)为82.33％。

　　一季度(dù)，景(jǐng)林共建(jiàn)仓5只股票，分(fēn)别(bié)为英伟达、谷歌、爱奇(qí)艺(yì)、好未来(lái)、booking。清仓和减持方面(miàn)，景林资产一季(jì)度前五大卖出(chū)标的(de)包括(kuò)：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓前十大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)：拼多(duō)多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号(hào)重仓(cāng)股依(yī)旧是(shì)拼(pīn)多(duō)多，与上季度对(duì)比，景(jǐng)林资产减(jiǎn)仓了133.85万股，较(jiào)上季(jì)度持仓(cāng)数量下降(jiàng)24％。

　　此前，景林连续三(sān)个(gè)季度(dù)增(zēng)持拼多多(duō)。2022年二季度增持拼多多24.02万股，三(sān)季度增持123.39万股(gǔ)，四季(jì)度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也(yě)不负(fù)众(zhòng)望，从(cóng)股价表现看，拼多多去年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上涨势头在今年2月(yuè)初便戛然而止了，景(jǐng)林资产(chǎn)在此前“越跌越(yuè)买”的(de)策略奏效后(hòu)，或(huò)许在股价(jià)“掉头”之际进(jìn)行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英伟达，空降(jiàng)前十大重仓股第(dì)七位，一(yī)口气买入32.53万股，一(yī)季(jì)度(dù)末持(chí)仓市值为0.9亿元。截止至(zhì)5月12日，今年以(yǐ)来英伟达累(lèi)计(jì)上涨93.98％。？？？

　　2

　　积极布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在美股的操作中，最为(wèi)亮眼的当属重点加仓(cāng)教育股。

　　数据(jù)显示(shì)，截至今年一季度末(mò)，景林资产持有(yǒu)新东方430万(wàn)股，环比去年底加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美元，一跃成为景林资(zī)产的第二大重仓股。与此同时，景林资产一季度还建仓了好未来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年(nián)以来，上述两只(zhǐ)教育个(gè)股股价均处(chù)于震荡态势，并无太(tài)多亮眼表现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不同年龄层的用户对“教育”的需求依然旺盛，除了应(yīng)对考(kǎo)试，还包括开拓眼界、增长知识、潜力挖掘、提(tí)升综(zōng)合能力等(děng)。双减政策(cè)推行之(zhī)后，目前行业政策环境趋于(yú)稳定(dìng)，但过程中很(hěn)多公司(sī)退出离开，使(shǐ)得行(xíng)业竞争格(gé)局(jú)趋缓，对(duì)于存量公司(sī)有利(lì)。

　　“从行业龙头公司本身来说(shuō)，凭借多(duō)年积累的口(kǒu)碑和(hé)公信(xìn)力，品(pǐn)牌的(de)护(hù)城河依然很深。个(gè)别头部企业在(zài)K9学科之外(wài)的教育(yù)领域业务基础扎(zhā)实，原有的留学(xué)等(děng)业务恢复增(zēng)长，同时素质教育、直播(bō)电(diàn)商业务等新业务成为新的增长(zhǎng)驱动力。且公司的利(lì)润(rùn)和现金流稳(wěn)中转(zhuǎn)好，同时账上(shàng)资金(jīn)充(chōng)足，当时的估值下有足够(gòu)的安全边际。在过去几个季(jì)度的财报中，我(wǒ)们看到(dào)了相关的积极(jí)信(xìn)号。”景林资(zī)产(chǎn)表示(shì)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，高毅资产对于(yú)教育领域(yù)也(yě)颇为(wèi)看好(hǎo)，但是标的选择似乎与(yǔ)景(jǐng)林资产存在分歧(qí)。

　　美国证券交(jiāo)易委员会公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至今年一季(jì)度末(mò)，高毅资(zī)产持有新东方(fāng)24.4万(wàn)股(gǔ)，相比(bǐ)于去年底减仓超(chāo)10万股，减仓比(bǐ)例接近三成。而一季度高毅(yì)资产大(dà)举买入近156万股好未来，相比于(yú)去年底增持幅度达112％。

　　3

　　但斌深(shēn)夜(yè)难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一节(jié)过(guò)后，传(chuán)媒、游戏板块(kuài)成为资金炒作AI的(de)重点方向，中(zhōng)特(tè)估支线也由暗(àn)转明(míng)，晋升市(shì)场(chǎng)第(dì)二(èr)大主线。

　　可好景不(bù)长，本周中(zhōng)特估仅热闹了(le)一两(liǎng)天，随(suí)后便开始持续(xù)下跌，传(chuán)媒、游戏板(bǎn)块(kuài)更是大(dà)幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文内容为客观数据(jù)信息罗列，不构成任(rèn)何(hé)投资建议）

　　此(cǐ)前连续(xù)24个交易日成交额超万亿(yì)元(yuán)阶段纪录，在本(běn)周(zhōu)遭(zāo)遇终结。周三时(shí)，市场成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万(wàn)亿，5月11日和5月12日成交额(é)连续两(liǎng)日萎缩，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪(hù)深两市(shì)陷入缩(suō)量震荡阶(jiē)段。

　　面(miàn)对市场的急剧降温，市场观点认为，主要原(yuán)因是5月11日(rì)晚间发(fā)布的金(jīn)融数据大幅(fú)低于(yú)预期。

　　据国盛证券(quàn)，4月新增信贷7188亿元，虽然同比(bǐ)多(duō)增(zēng)734亿元(yuán)，但(dàn)是考虑到(dào)去年4月(yuè)基数(shù)的(de)异常，因而(ér)与往年相(xiāng)比(bǐ)，今年(nián)4月(yuè)信贷则是明显跌落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居(jū)民贷款回落再度成为信贷回落的主要原因。而(ér)企业(yè)中长期贷(dài)款继续保持同(tóng)比多(duō)增，4月(yuè)同比多增(zēng)4017亿元至6669亿元。信贷下滑(huá)带(dài)动社融(róng)增速(sù)回(huí)落，4月新增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月相比，今年4月同(tóng)比少增(zēng)6370亿元。

　　署名光大证(zhèng)券(quàn)的点评称，4月下旬票据利(lì)率先下后(hòu)上(shàng)，并不(bù)意味着贷(dài)款好转了，主要(yào)因为今年国股(gǔ)行NIM和(hé)营收压力很(hěn)大，一(yī)直在(zài)压降票(piào)据(jù)等低(dī)效资产，对分(fēn)行收票额(é)度(dù)控制很严。4月(yuè)前两旬已经收了很多票，后(hòu)面改用(yòng)其(qí)他(tā)贷(dài)款来冲。5月上旬票(piào)据(jù)已(yǐ)经(jīng)快要接近(jìn)零利率(lǜ)了，信贷(dài)再度出现深度负增长，这是4月信贷斜率过(guò)于陡峭化产生(shēng)的后果，5月(yuè)份的(de)贷款可能仍然不太乐观(guān)。

　　在这种(zhǒng)背景(jǐng)之下，市场要想好起(qǐ)来，必然要让大家(jiā)看到宽(kuān)信(xìn)用的信(xìn)号出现，而这可能还(hái)需要(yào)一定的(de)时间。

　　当前市(shì)场存量资(zī)金(jīn)博弈(yì)的背景不改，而两大主(zhǔ)线(xiàn)人工智能和中(zhōng)特估，今年已然累计不(bù)小的涨幅。中(zhōng)特(tè)估这(zhè)边，本月还(hái)有多(duō)只央企ETF等待(dài)进(jìn)场，而人工智能这边(biān)，在未有增量资金进(jìn)场的(de)情(qíng)况之下，再想继续(xù)向上(shàng)，压力不(bù)小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的(de)在深夜抒发感想(xiǎng)。大(dà)谈(tán)公募基金(jīn)经理的难处，在业绩和投(tóu)资信仰之间(jiān)无法(fǎ)两(liǎng)全。紧接着，炮轰当下市场投机之风大(dà)盛，认为当下市场交易机制应要有所(suǒ)改变。

　　相(xiāng)信，这不仅仅(jǐn)只是但总一个(gè)人的心声(shēng)。

　　今年以来，市场(chǎng)看着红红火火(huǒ)，但很多投资者(zhě)都是“买在(zài)3000点，套在三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容3400点”。公(gōng)募(mù)基金经理更是(shì)有苦难(nán)言(yán)，市场上(shàng)大(dà)热的(de)人工智(zhì)能，游资炒作(zuò)的“星(xīng)辰大海”，根本不符合他们的机(jī)构审美。直白点说，市场根本就是绕着公募持仓(cāng)在(zài)涨(zhǎng)。

　　大家都是有苦难(nán)言.......

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