私募基金运作即将迎来更全(quán)面(miàn)的新一轮(lún)监管。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金业协(xié)会（下称中基(jī)协）就起草的《私募证券投资基(jī)金运作指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公开征(zhēng)求意见。

　　自2013年6月证券投资基金(jīn)法将私募证券(quàn)投资基金(jīn)纳入(rù)统一规范，中基协(xié)实施登记(jì)备案以(yǐ)来，我国私募(mù)证券投资基金(jīn)行业(yè)发展迅速(sù)，规(guī)模不断增(zēng)加。截至(zhì)2022年年末，中(zhōng)基(jī)协已登(dēng)记私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金管理人9000余家，存(cún)续私募证(zhèng)券投资(zī)基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募(mù)证券(quàn)投资基金交易策(cè)略(lüè)逐(zhú)步多(duō)元化(huà)，交易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金、债券和场内外(wài)衍生品，已经成为资本市场重要的(de)机构投资(zī)者之一。中(zhōng)基协结合私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金行业(yè)实践，坚持规范发展和(hé)问题导向，起草(cǎo)形(xíng)成《运作指引》，明确(què)底线(xiàn)要求，针对重(zhòng)点问题予以(yǐ)规范，完善私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求意见的(de)《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提(tí)出了规(guī)范要(yào)求。具(jù)体来(lái)看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在募集及存(cún)续门槛要求(qiú)上，明确私募(mù)证券投(古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人tóu)资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年(nián)2月，中基协发(fā)布(bù)了(le)修订后的《私募投资基(jī)金(jīn)登记备案办(bàn)法》（下(xià)称《备案办(bàn)法》）及配套(tào)指引，进一步明(míng)确了(le)私募(mù)登记备案标准，其(qí)中就(jiù)提出(chū)私募证券基金初始(shǐ)实(shí)缴(jiǎo)募集资金规(guī)模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要(yào)求与《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发(fā)市场热(rè)议的(de)是(shì)，基金合同(tóng)中应当明(míng)确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日(rì)出现基金资产净(jìng)值低于1000万元人民币的(de)，该私募证券投(tóu)资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为，《运作指引》在衔(xián)接《备案办法(fǎ)》募(mù)集规模的基础上，增加了(le)存(cún)续(xù)要(yào)求，这可以有(yǒu)效避(bì)免《备案办法》出台后，通(tōng)过募集资金后再赎(shú)回的方式备案(àn)的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这(zhè)也体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的(de)私(sī)募生(shēng)存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金开放(fàng)申(shēn)赎频(pín)率不得高于每月一(yī)次(cì)。为引导投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同(tóng)应当约定投资(zī)者不(bù)少于6个月的(de)份(fèn)额(é)锁定期(qī)安排。

　　投资要求方面，在(zài)组合投资要求(qiú)上，为引导私募(mù)证券(quàn)投资基金管理人提升专业(yè)投资能力(lì)，组合投资、分散(sàn)风险(xiǎn)，要(yào)求私募证券投资基金采(cǎi)取资产组合的(de)方式(shì)进(jìn)行(xíng)投(tóu)资。单只(zhǐ)私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超过该基(jī)金净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的全部私募证券投(tóu)资基(jī)金投(tóu)资于同一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得超(chāo)过(guò)该资产的25％。银行活(huó)期存款、国(guó)债、中央银行票据(jù)、政策性金融债、地方政府债券、公开募集基金(jīn)等中(zhōng)国证监会(huì)、协(xié)会(huì)认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多(duō)层(céng)嵌套，要求私募古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人证券(quàn)投资(zī)基金架构应当清晰、透明(míng)，不得通过设置复杂架构、多(duō)层(céng)嵌套等方(fāng)式(shì)规避监管要(yào)求。私募证券投资(zī)基(jī)金投资于其他私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)金(jīn)融机构发行的资产管理产品的，应当明(míng)确(què)约定所投资的私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金或者资产管理产品不再投(tóu)资除公开(kāi)募集(jí)基金以外(wài)的(de)其他私募证券(quàn)投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资要求(qiú)上，明确私募基金应当以风险管理、资(zī)产配(pèi)置为目标开(kāi)展衍生(shēng)品交易(yì)，不(bù)得将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债券等(děng)场内(nèi)标的的杠杆融资(zī)工具，不(bù)得为不(bù)适(shì)格投资(zī)者提(tí)供通道服务(wù)，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金管(guǎn)理人建立健全内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平(píng)交易原则(zé)，防(fáng)范利益输送。对量化(huà)私募(mù)证券投资基金在交易系统安全、异常交(jiāo)易监控(kòng)、内(nèi)部管理、资料保存、产品命名(míng)等方面提出规范要求。进一(yī)步细化对私募证券投资基金投资运作(zuò)（如(rú)衍生品、境(jìng)外(wài)资产等(děng)特殊交易）的信(xìn)息(xī)披露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确不同(tóng)规模(mó)私募(mù)证券投资基金管理人和(hé)私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)信息报送工(gōng)作要求。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还(hái)要(yào)求规模以上私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管(guǎn)理人定期开展压力(lì)测试、建立风险准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具体来看，同一实际(jì)控制(zhì)人控(kòng)制的私募基(jī)金(jīn)管理人在最(zuì)近一(yī)年度末合计基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持续建立健全流动(dòng)性风险监测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度，每(měi)季度至少进行一次压力(lì)测试。私募基(jī)金管(guǎn)理人应当结合市场(chǎng)状况(kuàng)和自身管(guǎn)理能力制定并持(chí)续更新流动性风(fēng)险应急(jí)预(yù)案，明(míng)确预案触发情景(jǐng)、应急程(chéng)序与措施等(děng)。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理人应当(dāng)对投资者资(zī)金(jīn)来源的合规性进行(xíng)审查，不得由投资者或其指定第(dì)三(sān)方下(xià)达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为(wèi)金融机构、其他私募(mù)基金管理人，金融机构资产(chǎn)管理产(chǎn)品以及(jí)其他私募基(jī)金(jīn)提(tí)供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监(jiān)管要求的通道(dào)服(fú)务。

　　一位私(sī)募人士向期货日报记者表示，综(zōng)合来看，私募监管的实(shí)际标准在向金融机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平(píng)落实，执行(xíng)后会快速抹平私募基金相对其他(tā)资管产品的灵活度，让资金方(fāng)的投放偏好回到策略表现及管理(lǐ)人的(de)整体运营和服务水平上，而非政策监管红利。这(zhè)将更有利(lì)于行业的健康发(fā)展，回归管理本(běn)源。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了过渡期安(ān)排(pái)。

　　中(zhōng)基协表示，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后，新(xīn)备(bèi)案的私(sī)募证(zhèng)券投资基金按照《运作(zuò)指引》要求(qiú)执(zhí)行。同时为(wèi)减(jiǎn)少新(xīn)老基金的套(tào)利空间，对存量基(jī)金针对不(bù)同情况提出差异化整(zhěng)改要求，并(bìng)对(duì)重点条款(kuǎn)的整改给予充分过渡期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通道业务(wù)、不符合最低(dī)存续(xù)规模等触及底线要求的存量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后不得(dé)新增募集规模及(jí)投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得须(xū)符合《运作指引》要求，合同到期后(hòu)予以(yǐ)清算(suàn)；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指引》中(zhōng)关于投(tóu)资(zī)集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券及(jí)衍生品交易(yì)等投资要(yào)求(qiú)的(de)，给予(yǔ)12个(gè)月整改过渡期(qī)，不(bù)强制(zhì)要(yào)求修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指(zhǐ)引》实施后存量基金新募集的(de)投资者要求设置(zhì)不(bù)少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同(tóng)变更的(de)，变更后内容应当(dāng)符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求；基金(jīn)合(hé)同(tóng)存(cún)续期(qī)限发生(shēng)变化的，应(yīng)当按(àn)照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限的私募证券投(tóu)资基金，要(yào)求在《运(yùn)作指引》施(shī)行后(hòu)12个月内，修改(gǎi)基(jī)金合同，约定明(míng)确的基金存(cún)续期(qī)，以(yǐ)促(cù)进(jìn)目前存量永(yǒng)续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人