尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(x张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表ià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代(dài)速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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