北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关于(yú)人(rén)工智能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的(de)目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的(de)长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们(men)正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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