来(lái)源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期(qī)。不过当前经济(jì)恢(huī)复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但(dàn)是面对(duì)高(gāo)质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺(cì)激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修复消费，主动(dòng)稳(wěn)定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了今年(nián)的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公(gōng)布的数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济(jì)转型升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明(míng)显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济(jì)仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强(qiáng)调经济要实(shí)现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去年(nián)经济工作会议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激的方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续改(gǎi)善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效(xiào)力(lì)和激(jī)发经营主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更多(duō)通过激(jīkono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款)发(fā)市场化(huà)的力量去推动经(jīng)济修复，通过改革开(kāi)放的方式激(jī)发(fā)高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所以会议指出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业(yè)都(dōu)要依(yī)法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是(shì)以提振信(xìn)心和预期(qī)、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表(biǎo)述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合(hé)力(lì)”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提(tí)到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投(tóu)资放在更加重要的(de)位置，稳住(zhù)外(wài)贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产(chǎn)业体(tǐ)系(xì)要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业(yè)政策的重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济(jì)”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展，营(yíng)造(zào)创新生(shēng)态”，也(yě)提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一(yī)定(dìng)程度(dù)，监管措(cuò)施也必然(rán)会(huì)跟上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励(lì)头部平(píng)台企kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构的(de)风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今(jīn)年和去(qù)年最大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方面(miàn)的(de)经济(jì)问题依(yī)然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

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