当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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