在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现(x三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛三眼蟹为什么有三个眼睛iàn)爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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